「摘要」環(huán)境權(quán)益融資是金融機構(gòu)發(fā)展綠色金融的重要創(chuàng)新路徑。當(dāng)前，信貸支持環(huán)境權(quán)益融資的典型模式主要包括單一環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押、環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押+組合擔(dān)保、未來環(huán)境權(quán)益收益權(quán)抵質(zhì)押+組合擔(dān)保、環(huán)境權(quán)益+產(chǎn)業(yè)收益等四類。但是，法律屬性不明確、資產(chǎn)處置渠道不通暢、風(fēng)險防范措施不充足、業(yè)務(wù)規(guī)范不統(tǒng)一等問題制約了銀行開展相關(guān)業(yè)務(wù)的積極性。立足業(yè)務(wù)邊界和職能定位，農(nóng)發(fā)行應(yīng)重點優(yōu)化風(fēng)險防控和貸后管理措施，加強與政府、外部機構(gòu)溝通合作，積極推動相關(guān)配套制度完善，在有效防控風(fēng)險的同時穩(wěn)妥推進模式創(chuàng)新推廣。
「關(guān)鍵詞」環(huán)境權(quán)益融資?農(nóng)發(fā)行?信貸支持?模式創(chuàng)新
環(huán)境權(quán)益交易是推動生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)最直接的市場化路徑。當(dāng)前，我國碳市場、排污權(quán)市場、用能權(quán)市場建設(shè)持續(xù)推進，可實現(xiàn)“資源-資產(chǎn)-資本”轉(zhuǎn)化的環(huán)境權(quán)益逐步多樣化，包括碳排放權(quán)、排污權(quán)、用能權(quán)、取水權(quán)、國家核證自愿減排量（CCER）①、綠色電力證書②、生態(tài)產(chǎn)品總值（GEP）及特定地域單元生態(tài)產(chǎn)品價值（VEP）③等。但是，市場機制不健全、試點區(qū)域有限、交易不活躍導(dǎo)致環(huán)境權(quán)益資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、法律保障不足，提升了金融機構(gòu)的風(fēng)險控制難度。本文結(jié)合已有實踐，梳理信貸支持環(huán)境權(quán)益融資的典型模式、關(guān)鍵環(huán)節(jié)和面臨的問題，為農(nóng)發(fā)行充分發(fā)揮政策性金融職能、優(yōu)化環(huán)境權(quán)益融資支持路徑提供參考。
一、信貸支持環(huán)境權(quán)益融資的典型模式
根據(jù)環(huán)境權(quán)益的獲取方式、風(fēng)險防控措施差異，當(dāng)前信貸支持環(huán)境權(quán)益融資的典型模式主要可分為單一環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押、環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押+組合擔(dān)保、未來環(huán)境權(quán)益收益權(quán)抵質(zhì)押+組合擔(dān)保、環(huán)境權(quán)益+產(chǎn)業(yè)收益等四類。
（一）單一環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押
單一環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押模式下，融資主體僅以持有的環(huán)境權(quán)益（如碳排放配額、排污權(quán)、用能權(quán)、取水權(quán)、CCER等）作為抵質(zhì)押物，向銀行等金融機構(gòu)申請貸款，并在相應(yīng)的環(huán)境權(quán)益交易或登記機構(gòu)、中國人民銀行征信中心動產(chǎn)融資統(tǒng)一登記公示系統(tǒng)進行登記（簡稱“雙登”），采取逐日盯市、按期重估等措施持續(xù)評估抵質(zhì)押物價值，到期后還款并贖回質(zhì)押資產(chǎn)。該模式不需要其他擔(dān)?；蚬潭ㄙY產(chǎn)抵押，多用于流動資金貸款，第一還款來源主要為企業(yè)經(jīng)營收入?？紤]到環(huán)境權(quán)益的市場價格波動性和跨期清繳風(fēng)險相對較高，湖北等省份還針對碳排放權(quán)抵質(zhì)押融資創(chuàng)新了跨期風(fēng)險防范措施，包括借碳④、階段性擔(dān)保⑤等；也有銀行限制貸款到期期限早于權(quán)益使用期限，以防范抵質(zhì)押物不足的風(fēng)險。
（二）環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押+組合擔(dān)保
環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押+組合擔(dān)保模式是在單一環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押模式的基礎(chǔ)上，通過組合抵押固定資產(chǎn)、政府風(fēng)險補償基金擔(dān)保、購買貸款保證保險等方式，降低履約風(fēng)險。該模式下的抵質(zhì)押物仍為企業(yè)持有的經(jīng)認(rèn)證簽發(fā)或分配的環(huán)境權(quán)益，實質(zhì)上為傳統(tǒng)擔(dān)保方式的拓展，在盤活環(huán)境權(quán)益資產(chǎn)的同時，有效降低金融機構(gòu)面臨的風(fēng)險、提升融資主體的授信額度，但對于融資主體的準(zhǔn)入門檻和抵質(zhì)押物有一定要求。在實踐中，考慮到環(huán)境權(quán)益資產(chǎn)的變現(xiàn)能力具有不確定性，通常以傳統(tǒng)押品為主，環(huán)境權(quán)益資產(chǎn)僅占抵質(zhì)押物的較小比重。
（三）未來環(huán)境權(quán)益收益權(quán)抵質(zhì)押+組合擔(dān)保
相較于前兩種模式，未來環(huán)境權(quán)益收益權(quán)抵質(zhì)押+組合擔(dān)保模式的抵質(zhì)押標(biāo)的不再是融資主體已經(jīng)持有的環(huán)境權(quán)益，而是項目未來產(chǎn)生的環(huán)境權(quán)益預(yù)期收益權(quán)⑥，主要適用于林業(yè)碳匯、GEP、VEP等權(quán)益，資金多用于環(huán)境權(quán)益相關(guān)產(chǎn)業(yè)運營管理，第一還款來源仍為企業(yè)產(chǎn)業(yè)運營收入，并通過固定資產(chǎn)抵押、林權(quán)抵押、央國企擔(dān)保、政府風(fēng)險補償基金擔(dān)保、遠(yuǎn)期回購等多種補充措施防范風(fēng)險。此外，在市場機制相對完善、環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押融資機制完備的地區(qū)，針對經(jīng)營狀況良好的企業(yè)，部分金融機構(gòu)還嘗試通過僅采取未來環(huán)境權(quán)益收益權(quán)質(zhì)押的模式支持企業(yè)融資。從現(xiàn)實實踐來看，采取該模式的大多數(shù)項目已經(jīng)進入監(jiān)測期或經(jīng)當(dāng)?shù)卣畟浒复_認(rèn)，少數(shù)項目嘗試引入第三方評估機構(gòu)，將經(jīng)科學(xué)評估的潛在環(huán)境權(quán)益價值進行抵質(zhì)押。
（四）環(huán)境權(quán)益+產(chǎn)業(yè)收益
隨著環(huán)境權(quán)益市場建設(shè)的完善，農(nóng)發(fā)行等金融機構(gòu)也開始探索將未來環(huán)境權(quán)益收益納入第一還款來源，已有實踐主要集中在林業(yè)碳匯領(lǐng)域。環(huán)境權(quán)益+產(chǎn)業(yè)收益模式通常由政府主導(dǎo)，國有林場、國有企業(yè)等作為承貸主體并進行整體開發(fā)建設(shè)，并由承貸主體與碳資產(chǎn)管理公司簽訂項目開發(fā)合同，確保碳匯能順利通過備案、核證、簽發(fā)等流程，部分項目還涉及與集體經(jīng)濟組織、農(nóng)戶等的林地承包經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)等。但是，由于碳匯項目開發(fā)周期長、不確定性高，市場價值也極易受到政策影響，碳匯收益在第一還款來源中并不占據(jù)主要地位。風(fēng)險防控措施主要為地方政府設(shè)立的風(fēng)險補償基金與國有企業(yè)保證擔(dān)保。
通過分析四種模式可以發(fā)現(xiàn)，其在參與主體、承貸主體、抵質(zhì)押資產(chǎn)、還款來源及風(fēng)險防控措施等方面存在明顯差異，如表1所示。
二、環(huán)境權(quán)益融資面臨的問題
環(huán)境權(quán)益資產(chǎn)有效拓寬了抵質(zhì)押物范圍，盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，但受限于市場機制不完善、制度體系不健全等，金融機構(gòu)創(chuàng)新支持模式、加大支持力度還面臨法律屬性不明確、資產(chǎn)處置和變現(xiàn)能力不確定、風(fēng)險防范和價值評估機制不充足、業(yè)務(wù)規(guī)范不統(tǒng)一等問題。
（一）環(huán)境權(quán)益資產(chǎn)的法律屬性不明確，抵質(zhì)押融資缺乏明確法律依據(jù)和法律效力
《物權(quán)法》和《擔(dān)保法》均未明確環(huán)境權(quán)益的權(quán)利屬性，根據(jù)物權(quán)法定原則，其抵質(zhì)押登記缺少物權(quán)效力。實踐中通常參照《民法典》，將環(huán)境權(quán)益視為“法律、行政法規(guī)規(guī)定可以出質(zhì)的其他財產(chǎn)權(quán)利”，但相關(guān)適用規(guī)定并不明確。在質(zhì)押登記方面，尚無高位階法律、行政法規(guī)明確規(guī)定質(zhì)押登記機構(gòu)，僅在地方層面頒布了《碳排放權(quán)抵質(zhì)押融資管理辦法》《排污權(quán)抵質(zhì)押貸款管理辦法》等，且各地的管理政策、流程等差異較大，對于環(huán)境權(quán)益屬于抵押資產(chǎn)還是質(zhì)押資產(chǎn)缺乏統(tǒng)一認(rèn)識。因此，在當(dāng)前法制條件下，環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押難以產(chǎn)生物權(quán)擔(dān)保的效力，只能作為一種非典型性擔(dān)保予以效力較弱的保護，公示公信效力不足。
（二）環(huán)境權(quán)益的變現(xiàn)能力具有較高不確定性，金融機構(gòu)資產(chǎn)處置渠道不暢
受限于一級市場免費分配、區(qū)域分割、交易規(guī)則的激勵約束機制不明確等，當(dāng)前通過政府分配取得的各環(huán)境權(quán)益的交易市場不活躍、相對分割，交易往往集中在履約期附近且以大宗協(xié)議為主，導(dǎo)致環(huán)境權(quán)益作為資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力受到限制，資產(chǎn)價值面臨貶值風(fēng)險；而CCER、VEP等經(jīng)備案認(rèn)證獲得的權(quán)益要么交易價格低且受到項目審批、抵消比例⑧等限制，要么缺乏穩(wěn)定可行的變現(xiàn)渠道，暫時難以成為項目主要還款來源。此外，從金融機構(gòu)處置資產(chǎn)的角度來說，金融機構(gòu)通常無法直接以交易主體的身份參與環(huán)境權(quán)益交易，只能委托企業(yè)、主管部門、第三方等轉(zhuǎn)讓，甚至依賴于政府部門回購，既缺乏明確的處置程序和標(biāo)準(zhǔn)，又直接面臨處置周期長、主管部門不予認(rèn)可的困境，處置難度和回收資金壓力較大。
（三）風(fēng)險防范控制能力不足，價值評估機制不完善
當(dāng)前，環(huán)境權(quán)益種類多、管理登記權(quán)限分散，銀行等金融機構(gòu)難以直接與相關(guān)職能部門建立實時信息查證機制，增加了金融機構(gòu)的風(fēng)險監(jiān)測難度；部分環(huán)境權(quán)益（如CCER）的取得難度大、流程長、成本高、不確定性強，進而影響環(huán)境權(quán)益估值；部分環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押貸款（如碳排放權(quán)等）還面臨履約期限與貸款期限的不匹配，配額清繳后可能面臨缺乏有效抵質(zhì)押物的風(fēng)險。此外，履約期滿后的配額是否繼續(xù)有效、轉(zhuǎn)結(jié)或注銷，目前各地規(guī)定也不一致。在當(dāng)前環(huán)境權(quán)益金融工具運用謹(jǐn)慎、風(fēng)險對沖工具少、監(jiān)管體系不健全的背景下，金融機構(gòu)對政策風(fēng)險、運營風(fēng)險、市場風(fēng)險和資金風(fēng)險的控制手段相對有限。同時，環(huán)境權(quán)益價值缺乏科學(xué)的評估機制，且受到市場價格信號不足、交易規(guī)模不大、交易依賴協(xié)議磋商等影響，各金融機構(gòu)價值評估所需案例不足、質(zhì)押率和預(yù)期收益難以確定，導(dǎo)致不同金融機構(gòu)的估值存在一定主觀性，部分環(huán)境權(quán)益（如VEP）估值過程還面臨抵質(zhì)押物范圍與第一還款來源重復(fù)的問題。
（四）尚未出臺統(tǒng)一的業(yè)務(wù)規(guī)范和監(jiān)管細(xì)則，信息披露不充分
以碳排放權(quán)質(zhì)押融資為例，國內(nèi)目前尚未制定相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)范，僅有中國證監(jiān)會推薦性標(biāo)準(zhǔn)《碳金融產(chǎn)品》(JR/T0244—2022)對于包括碳資產(chǎn)抵質(zhì)押融資在內(nèi)的碳金融產(chǎn)品制定了一系列實施要求。另有一些地方出臺的操作指引，但存在流程長、涉及機構(gòu)多且信息不共享、“同規(guī)不同則”等難點。例如，擔(dān)保方式方面，浙江省相關(guān)規(guī)定為抵押，上海市與江蘇省則為質(zhì)押；貸款用途方面，上海市規(guī)定優(yōu)先用于綠色環(huán)保領(lǐng)域，不得用于其他限制性領(lǐng)域，浙江省紹興市規(guī)定可用于實際生產(chǎn)經(jīng)營。此外，金融機構(gòu)缺乏及時獲取企業(yè)環(huán)境權(quán)益儲備、使用及相關(guān)違法違規(guī)情況等信息的渠道，增加了銀行主動獲客的難度，不同部門間的多頭管理、職責(zé)不清也增加了協(xié)調(diào)成本。
三、農(nóng)發(fā)行支持環(huán)境權(quán)益融資的優(yōu)化路徑
除環(huán)境權(quán)益融資面臨的普遍問題外，農(nóng)發(fā)行積極支持環(huán)境權(quán)益融資還面臨一些特殊限制。一是環(huán)境權(quán)益的交易主體多為高污染、高排放行業(yè)，而農(nóng)發(fā)行提供金融支持需符合業(yè)務(wù)邊界要求；二是農(nóng)發(fā)行的支持項目往往期限長、規(guī)模大，與企業(yè)持有的環(huán)境權(quán)益價值、期限不匹配。在此背景下，農(nóng)發(fā)行已有業(yè)務(wù)涉及的權(quán)益主要包括碳排放權(quán)、排污權(quán)、VEP、林業(yè)碳匯，仍以環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押+組合擔(dān)保模式為主，并探索環(huán)境權(quán)益+產(chǎn)業(yè)收益模式。在押品管理方面，農(nóng)發(fā)行針對用能權(quán)、用水權(quán)、排污權(quán)、碳排放配額及林業(yè)碳匯等五類環(huán)境權(quán)益，已經(jīng)明確了押品接受標(biāo)準(zhǔn)和管理要求。結(jié)合當(dāng)前環(huán)境權(quán)益市場發(fā)展情況、融資現(xiàn)狀及農(nóng)發(fā)行實踐，本文提出以下可能的優(yōu)化建議：
（一）優(yōu)化風(fēng)險防控和貸后管理措施，規(guī)避權(quán)利喪失風(fēng)險
在抵質(zhì)押過程中，除明確規(guī)定在相應(yīng)環(huán)境權(quán)益的交易或登記機構(gòu)、中國人民銀行征信中心動產(chǎn)融資統(tǒng)一登記公示系統(tǒng)中進行“雙質(zhì)押登記”外，還可明確規(guī)定在放款前及時向環(huán)境權(quán)益交易機構(gòu)申請凍結(jié)并公示凍結(jié)狀況，最大程度強化抵質(zhì)押公示效力和質(zhì)權(quán)人對資產(chǎn)的控制力。在質(zhì)押合同中，可考慮明確環(huán)境權(quán)益價值下跌的應(yīng)對措施，如可要求出質(zhì)人（債務(wù)人）及時補倉、補充其他擔(dān)保等，否則質(zhì)權(quán)人（債權(quán)人）有權(quán)平倉并采取提前收回貸款措施。押品管理方面，可考慮按不同環(huán)境權(quán)益市場的發(fā)展趨勢、交易情況、企業(yè)持有總量、持有期限等因素，差異化設(shè)定業(yè)務(wù)準(zhǔn)入條件和質(zhì)押率，穩(wěn)妥擴大抵質(zhì)押物范圍。對于碳排放權(quán)等市場化進程相對較快、制度規(guī)范性較強的權(quán)益，可考慮設(shè)定更高的質(zhì)押率，積極探索環(huán)境權(quán)益預(yù)期收益權(quán)+組合擔(dān)保的擔(dān)保方式；對于用能權(quán)等市場范圍有限、市場規(guī)模較小的權(quán)益，可考慮限制更低的擔(dān)保覆蓋率及抵質(zhì)押率。同時，可考慮通過限制資金僅可用于環(huán)境權(quán)益相關(guān)產(chǎn)業(yè)，確保環(huán)境權(quán)益能及時取得并通過認(rèn)證。在貸后管理過程中，需密切關(guān)注國家政策變化，定期對環(huán)境權(quán)益資產(chǎn)的權(quán)屬、價格、質(zhì)押登記、履約清繳等情況跟蹤核查并及時進行預(yù)警。
（二）強化銀政合作，積極參與環(huán)境權(quán)益市場建設(shè)
當(dāng)前，環(huán)境權(quán)益融資面臨的政策依據(jù)不足、環(huán)境權(quán)益變現(xiàn)能力不確定等問題，抑制了金融機構(gòu)支持的積極性。農(nóng)發(fā)行應(yīng)積極利用自身優(yōu)勢，加強與相關(guān)主管部門和交易機構(gòu)的溝通合作，提請其優(yōu)化操作規(guī)程、強化信息披露和數(shù)據(jù)平臺互聯(lián)互通，為開展相關(guān)業(yè)務(wù)提供合理便利和激勵。同時，可與金融同業(yè)共同向立法機構(gòu)和人民銀行、金融監(jiān)管部門積極提出建議，明確環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押融資的法律屬性和法規(guī)依據(jù)，明確金融機構(gòu)參與環(huán)境權(quán)益市場交易的程序規(guī)則。在抵質(zhì)押物處置方面，可加強與生態(tài)環(huán)境部門等溝通合作，共同探索設(shè)立環(huán)境權(quán)益的抵質(zhì)押貸款風(fēng)險補償基金以及回購、委托第三方處置、司法拍賣等機制，拓寬金融機構(gòu)的資產(chǎn)處置渠道。
（三）探索擴展可抵質(zhì)押權(quán)益類型，穩(wěn)妥探索支持模式創(chuàng)新推廣
積極發(fā)掘持有環(huán)境權(quán)益的客戶，推廣已經(jīng)開展實踐探索的環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押+組合擔(dān)保等貸款模式?？蓛?yōu)先在市場機制相對完善、制度保障相對健全的地區(qū)探索更多類型的環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押貸款，如合同能源管理未來收益權(quán)、綠色知識產(chǎn)權(quán)等，發(fā)揮示范效益，待市場條件成熟時再探索納入第一還款來源，并創(chuàng)新金融支持模式。針對碳排放權(quán)等，可以在已經(jīng)出臺相關(guān)抵質(zhì)押融資管理辦法的地區(qū)，探索通過借碳、階段性擔(dān)保、動態(tài)補充質(zhì)押物、集團客戶內(nèi)部碳配額或CCER統(tǒng)一管理調(diào)配、“政銀擔(dān)”等方式或模式，在有效防控風(fēng)險的同時，破解其抵質(zhì)押貸款期限必須在配額使用期限之內(nèi)的限制，拓寬抵質(zhì)押物來源和適用范圍。同時，應(yīng)健全盡職免責(zé)機制，激勵行內(nèi)開展金融支持模式創(chuàng)新。
（四）加強外部專業(yè)機構(gòu)合作及專業(yè)人才培養(yǎng)，強化業(yè)務(wù)能力儲備
環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押融資作為一種新型抵質(zhì)押融資模式，仍處于起步階段。農(nóng)發(fā)行可探索由專業(yè)資產(chǎn)評估機構(gòu)對出質(zhì)人（債務(wù)人）環(huán)境權(quán)益進行價值評估，并在貸款發(fā)放前出具評估報告，為質(zhì)押價值提供測算依據(jù)。此外，可與保險公司等進行業(yè)務(wù)合作，探索由保險機構(gòu)創(chuàng)新碳排放權(quán)等環(huán)境權(quán)益保險產(chǎn)品，在市場價格波動較大、預(yù)計對銀行造成損失時，為銀行貸款提供保險償付，保障參與方資金安全。針對以生態(tài)環(huán)境權(quán)益收益為第一還款來源的項目，可積極引入環(huán)境權(quán)益相關(guān)資產(chǎn)管理機構(gòu)專門負(fù)責(zé)生態(tài)環(huán)境權(quán)益開發(fā)與交易，提升資產(chǎn)管理水平，降低環(huán)境權(quán)益收益的不確定性。同時，加大綠色金融、生態(tài)環(huán)境權(quán)益相關(guān)培訓(xùn)力度，通過內(nèi)部經(jīng)驗分享、外部專家講座等形式提升各環(huán)節(jié)人員專業(yè)業(yè)務(wù)能力，強化內(nèi)部人才儲備；也可考慮在外部招聘過程中增加對綠色金融或生態(tài)環(huán)境權(quán)益相關(guān)背景要求，做好外部人才引進。
注：
①?國家核證自愿減排量（CCER）指的是對我國可再生能源、林業(yè)碳匯等項目的溫室氣體減排效果進行量化核證，并在交易注冊登記系統(tǒng)中登記的溫室氣體減排量。全國及地方重點排放單位、CCER項目業(yè)主等主體可采取掛牌協(xié)議、大宗協(xié)議、單向競價等方式交易，并可用于全國碳排放權(quán)交易市場抵銷碳排放配額清繳等。截至2024年7月底，累計成交量達(dá)4.7億噸，成交金額超70億元。除此以外，各級地方政府主管部門積極探索林業(yè)、漁業(yè)、農(nóng)業(yè)等其他領(lǐng)域的方法學(xué)，并開發(fā)出可在一定行政區(qū)域內(nèi)交易的碳減排收益權(quán)憑證，如福建林業(yè)碳匯、海洋碳票等。目前，區(qū)域性碳減排收益權(quán)憑證尚未納入全國碳市場交易，主要運用于地方碳市場重點排放單位抵消配額清繳或大型會議活動等碳中和場景等。
②?綠色電力證書是一種可以追蹤和量化可再生能源發(fā)電的憑證，由國家能源局核發(fā)，各類機構(gòu)和個人均可依托中國綠色電力證書交易平臺等平臺，通過雙邊協(xié)商、掛牌、集中競價三種方式完成交易，現(xiàn)階段綠證僅可交易一次。截至2024年7月底，全國累計核發(fā)綠證8.89億個，交易綠證2.91億個。
③?生態(tài)產(chǎn)品總值（GEP）指的是一定行政區(qū)域內(nèi)各類生態(tài)系統(tǒng)在核算期內(nèi)提供的所有生態(tài)產(chǎn)品的貨幣價值之和。目前，各地對GEP的運用途徑主要包括指導(dǎo)政策和規(guī)劃制定、開展政府部門績效考核等，僅浙江省麗水市、衢州市完成了兩筆GEP交易。相比之下，特定地域單元生態(tài)產(chǎn)品價值（VEP）更具有可操作性，以項目為主體，將核算范圍限定至某一特定地域，重點核算生態(tài)環(huán)境保護修復(fù)、生態(tài)產(chǎn)品合理化利用的成本以及相關(guān)生態(tài)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營開發(fā)未來可預(yù)期的市場收益，可應(yīng)用于擔(dān)保信貸、權(quán)益交易等方面。
④?借碳指的是持有碳配額的承貸主體可通過向其他持有碳配額的主體借入碳配額用于履約清繳，確保質(zhì)押物不因配額履約清繳而受到影響。在次年配額發(fā)放時，碳配額登記或交易機構(gòu)將凍結(jié)承貸主體的部分配額（該配額數(shù)量等于承貸主體向其他主體借入的碳配額數(shù)量），直至借碳合同履行完畢。
⑤?階段性擔(dān)保指的是承貸主體可與政府性融資擔(dān)保機構(gòu)或其他符合相關(guān)資質(zhì)要求的主體合作，在整個質(zhì)押合同期或質(zhì)押的碳配額履約清繳日至下一年度配額下發(fā)日期間，由政府性融資擔(dān)保機構(gòu)或其他符合相關(guān)資質(zhì)要求的主體對承貸主體的質(zhì)押合同承擔(dān)一般擔(dān)保責(zé)任。
⑥?環(huán)境權(quán)益預(yù)期收益權(quán)指的是承貸主體對于未來項目運營過程中可獲得或生成的環(huán)境資產(chǎn)所具有的預(yù)期可實現(xiàn)的收益權(quán)。
⑦?不同環(huán)境權(quán)益所需的簽發(fā)流程和交易市場范圍不同。例如，CCER雖可在全國碳排放權(quán)市場交易，但其簽發(fā)需要經(jīng)過項目評估、項目文件設(shè)計、項目審定、項目備案、項目實施與監(jiān)測、減排量核查與核證、登記等步驟，周期長、環(huán)節(jié)多、不確定性強；而VEP通常僅可在一定區(qū)域范圍內(nèi)流轉(zhuǎn)，由地方政府主管部門負(fù)責(zé)審定、備案和簽發(fā)憑證。
⑧?以CCER為例，《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》第二十九條規(guī)定，“重點排放單位每年可以使用國家核證自愿減排量抵銷碳排放配額的清繳，抵銷比例不得超過應(yīng)清繳碳排放配額的5%”，意味著CCER的市場規(guī)模受到碳排放權(quán)交易市場的限制。
