「摘要」本文旨在理清“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”理論基礎(chǔ)，總結(jié)各種“保險(xiǎn)+期貨”的實(shí)踐，探討新時(shí)代“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”的創(chuàng)新軌跡，以及以市場平臺(tái)為核心的供應(yīng)鏈體系革命，倡導(dǎo)以市場平臺(tái)各主體為中心的分布式供應(yīng)鏈，以及將其嫁接多種供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新模式；提出應(yīng)確立“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”新時(shí)期發(fā)展理念，堅(jiān)持大宗商品交易市場7個(gè)發(fā)展方向，并注重“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”與現(xiàn)代易貨貿(mào)易的融合。
「關(guān)鍵詞」“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”?分布式供應(yīng)鏈?“保險(xiǎn)+期貨”?現(xiàn)代易貨
2024年OpenAI、谷歌相繼發(fā)布多模態(tài)大模型Sora、Genie，AGI浪潮加速到來，各類數(shù)字技術(shù)已經(jīng)廣泛應(yīng)用在我國經(jīng)濟(jì)生活各個(gè)方面。2023年底我國累計(jì)建成5G基站337.7萬個(gè)，5G移動(dòng)電話用戶達(dá)到8.05億戶。2021年人工智能產(chǎn)業(yè)達(dá)到1998億元，預(yù)計(jì)2026年將超過6000億元，年增長24.8%①。
中國是農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)大國、貿(mào)易(市場)大國、消費(fèi)大國，也是大宗商品流通和市場交易大國。如果沒有大宗商品流通現(xiàn)代化，中國流通現(xiàn)代化就不可能實(shí)現(xiàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國有各類農(nóng)產(chǎn)品16大類，如生鮮、干貨食材、糧油米面、調(diào)味食材，預(yù)制食品、方便主食、休閑食品、奶及乳制品、滋補(bǔ)食材食品、茶葉、飲品、酒類、花卉綠植、木材、煙草、棉花。我國有世界類型齊全的各類商品交易市場，其中大宗農(nóng)產(chǎn)品交易市場占比接近1/3，2022年全國大宗商品電子交易市場約3500多個(gè)，其中28.3%是農(nóng)產(chǎn)品電子交易市場，2022年大宗商品電子交易市場加快轉(zhuǎn)型得到較好發(fā)展。主要集中在糧食、棉花、生豬、水果、食糖、花卉、茶葉、中藥材、畜牧業(yè)、漁業(yè)、酒業(yè)等品類。
一、“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”的理論基礎(chǔ)
“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”的理論基礎(chǔ)是由“蛛網(wǎng)效應(yīng)”理論與“系統(tǒng)論”理論構(gòu)成的。
（一）“蛛網(wǎng)效應(yīng)”理論
蛛網(wǎng)效應(yīng)是指在某些市場中，由于供需關(guān)系的不對稱，價(jià)格會(huì)出現(xiàn)周期性的波動(dòng)。這種波動(dòng)會(huì)引起市場中供需的變化，隨著時(shí)間的推移，價(jià)格波動(dòng)會(huì)越來越大，形成一個(gè)類似蛛網(wǎng)的結(jié)構(gòu)。
期貨市場是從農(nóng)產(chǎn)品“蛛網(wǎng)效應(yīng)”開始發(fā)軔的，希望熨平市場數(shù)量和價(jià)格的周期性波動(dòng)給農(nóng)戶帶來的損失?！爸刖W(wǎng)理論”(cobweb theorem)是期現(xiàn)套期保值、期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)的理論基礎(chǔ)。1930年由挪威的拉格納·弗里希（Ragnar Frisch）和荷蘭的簡·丁伯根（Jan Tinbergen）各自提出，其基本原理是本期市價(jià)由本期需求量決定，本期產(chǎn)量由上期市價(jià)決定。
（二）“系統(tǒng)論”理論
“系統(tǒng)論”理論(system of systems)源自錢學(xué)森先生最早提出的“開放的復(fù)雜巨系統(tǒng)理論”，也可以說是期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)的理論基礎(chǔ)，是指期貨市場與現(xiàn)貨市場相互聯(lián)動(dòng)形成的避險(xiǎn)功能?！跋到y(tǒng)化發(fā)展原則”也被寫入國家“十四五”規(guī)劃中，作為基本原則內(nèi)容，各類交易市場的生態(tài)發(fā)展是高水平市場經(jīng)濟(jì)的應(yīng)有之義。
（三）“保險(xiǎn)+期貨”實(shí)踐
自2016年以來，“保險(xiǎn)+期貨”的模式多次寫入中央一號文件中，大連商品交易所、上海期貨交易、鄭州商品交易所先后上市了玉米、大豆、天然橡膠、棉花等20多個(gè)農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)品種，并且探索了“保險(xiǎn)+期貨+期權(quán)”模式和網(wǎng)上基差交易。截至2023年底，“保險(xiǎn)+期貨+期權(quán)”項(xiàng)目已為18個(gè)涉農(nóng)品種提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，累計(jì)承保貨值1346億元。項(xiàng)目覆蓋31省份的1224個(gè)縣，覆蓋農(nóng)戶539萬戶次。
（四）新時(shí)代呼喚新“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”
當(dāng)前，我國進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)期，期貨期權(quán)品種數(shù)超過130多個(gè)，覆蓋國民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域，2023年我國期貨市場累計(jì)成交量為85.01億手，累計(jì)成交額為568.51萬億元，同比分別增長25.60%和6.28%。期貨市場如何與大宗商品“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”、交易方式如何創(chuàng)新，成為新的時(shí)代課題。
二、以市場平臺(tái)為核心的供應(yīng)鏈迎來體系革命
從鏈主的角度來說，供應(yīng)鏈主要有8種模式：以加工企業(yè)為核心的供應(yīng)鏈，以批發(fā)市場為核心的供應(yīng)鏈，以零售企業(yè)為核心的供應(yīng)鏈，以物流企業(yè)為核心的供應(yīng)鏈，以外貿(mào)企業(yè)為核心的供應(yīng)鏈，以農(nóng)民專業(yè)合作組織為核心的供應(yīng)鏈，以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為核心的供應(yīng)鏈，以金融為核心的供應(yīng)鏈。作為市場為平臺(tái)的供應(yīng)鏈具有整合資源的特點(diǎn)，可以充分發(fā)揮市場平臺(tái)的作用，作為市場平臺(tái)為鏈主的供應(yīng)鏈，具體來說有四種選擇，即：
（一）以生產(chǎn)者為中心的供應(yīng)鏈主導(dǎo)型供應(yīng)鏈模式
在平臺(tái)市場發(fā)展的早期，特別是供不應(yīng)求時(shí)，市場平臺(tái)受供給方主導(dǎo)，賣方居于主導(dǎo)地位，而買方則居于次要地位。
（二）以市場用戶需求者為中心的供應(yīng)鏈主導(dǎo)型供應(yīng)鏈模式
隨著供求市場的變化，當(dāng)供給大于需求時(shí)，市場平臺(tái)受需求方主導(dǎo)，買方居于主導(dǎo)地位，而賣方則居于次要地位。當(dāng)然以買方居于主導(dǎo)地位的時(shí)候，“反彈琵琶”可以促進(jìn)流通渠道、促進(jìn)生產(chǎn)者調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，乃至產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化。
（三）以平臺(tái)為中心的主導(dǎo)型供應(yīng)鏈模式
市場平臺(tái)具有發(fā)揮中心作用的意義，可以有效地整合各方資源，實(shí)現(xiàn)其共同利益。但是市場平臺(tái)的開辦方經(jīng)常以鏈主的身份主導(dǎo)甚至壟斷平臺(tái)的運(yùn)營和發(fā)展，有時(shí)會(huì)忽視參與者、合作者的利益。
（四）以各主體為中心的分布式供應(yīng)鏈模式
隨著區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)的廣泛應(yīng)用，“市場經(jīng)濟(jì)平等性”要求用區(qū)塊鏈分布式技術(shù)推動(dòng)平等市場主體的數(shù)字化，從而實(shí)現(xiàn)新的數(shù)字革命，達(dá)到自由、平等的“三公交易”。這種模式是未來發(fā)展的方向，也就是在區(qū)塊鏈技術(shù)、分布式網(wǎng)絡(luò)條件下，有可能使其“去中心化”得以實(shí)現(xiàn)，從而使平臺(tái)及其平臺(tái)上各類主體在真正平等化的條件下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
（五）嫁接多種供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新模式
當(dāng)前我國的市場體系，期貨市場、大宗商品交易市場都在調(diào)整，需要確立“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”發(fā)展的合作、協(xié)同、整合的供應(yīng)鏈精神，探索現(xiàn)代數(shù)字農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈體系建設(shè)，充分發(fā)揮其市場的多種功能，探索由“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”的平臺(tái)供應(yīng)鏈向平臺(tái)與各個(gè)主體平等的分布式供應(yīng)鏈跨越，探索高水平“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和升級，探索和嫁接多種供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新模式，探索數(shù)字供應(yīng)鏈金融、“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”、現(xiàn)代易貨貿(mào)易等融合發(fā)展，探索具有中國特色的“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”“城鄉(xiāng)聯(lián)動(dòng)”“國內(nèi)外聯(lián)動(dòng)”發(fā)展有效路徑和模式。
一是“以點(diǎn)帶鏈”的供應(yīng)鏈1.0。主要特征為：M+1+N。在“M+1+N”模式中，商業(yè)銀行通過對供應(yīng)鏈“核心企業(yè)”這個(gè)“1”的信任，向它上游的M個(gè)供應(yīng)商或下游的N個(gè)客戶提供融資服務(wù)。
二是“從鏈到網(wǎng)”的供應(yīng)鏈金融2.0。供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的焦點(diǎn)企業(yè)逐漸成為開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的主導(dǎo)，并且由“鏈”發(fā)展到“網(wǎng)”，第三方物流、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體也都參與進(jìn)來。
三是“依網(wǎng)擴(kuò)圈”的供應(yīng)鏈金融3.0?！昂诵钠髽I(yè)”變成“焦點(diǎn)企業(yè)”，焦點(diǎn)企業(yè)利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)打造了一個(gè)商業(yè)生態(tài)圈。焦點(diǎn)企業(yè)能夠通過網(wǎng)絡(luò)把這些主體整合起來，這就需要物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算以及區(qū)塊鏈為它提供技術(shù)支持。
四是“萬物互聯(lián)”的供應(yīng)鏈金融4.0。隨著多種多樣的數(shù)字技術(shù)逐漸落地，萬物互聯(lián)的時(shí)代到來，上下游交易方、金融機(jī)構(gòu)、焦點(diǎn)企業(yè)等構(gòu)筑的供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈，將相互打通，讓交易完全透明，資金流動(dòng)清晰可見，大大提高融資便利性與風(fēng)控水平。
三、農(nóng)產(chǎn)品大宗商品交易市場的發(fā)展方向
（一）確立“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”新時(shí)期發(fā)展理念
一是要進(jìn)行理論創(chuàng)新、科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、文化創(chuàng)新。在與期貨（期權(quán)）交易市場、批發(fā)市場、零售市場、各類交易會(huì)的聯(lián)系中，大宗商品交易市場應(yīng)發(fā)揮承上啟下的“聯(lián)動(dòng)作用”。
二是加快大宗商品交易市場數(shù)字化轉(zhuǎn)型。采用各種數(shù)字技術(shù)，探索交易、結(jié)算、交割（交收）、物配等服務(wù)的供應(yīng)鏈模式創(chuàng)新。聯(lián)系實(shí)際探索多種“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”模式。探索期貨+銀行信貸+訂單農(nóng)業(yè)+保險(xiǎn)、期貨+保險(xiǎn)+期權(quán)、“商儲(chǔ)無憂”等模式。
三是堅(jiān)持大宗商品交易市場為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)宗旨。大宗商品交易市場應(yīng)積極轉(zhuǎn)型為綜合性服務(wù)市場，而不是僅僅是提供交易服務(wù)，通過提供多種服務(wù)，同時(shí)也可以爭取到相應(yīng)的政策支持，如電子商務(wù)、物流配送、供應(yīng)鏈、供應(yīng)鏈金融等政策支持。
四是加快大宗商品交易綠色發(fā)展。探索再生資源的大宗商品交易，探索大宗商品交易市場的綠色運(yùn)營，減少和節(jié)約商品流通的資源，建設(shè)綠色大宗商品交易市場，探索綠色大宗商品物流、綠色大宗商品配送、綠色大宗商品金融等。
五是堅(jiān)持大宗商品交易市場的開放發(fā)展。即充分發(fā)揮大宗商品交易市場的輻射作用，促進(jìn)“一帶一路”開放發(fā)展，到“一帶一路”國家開拓市場，運(yùn)營市場。
（二）大宗商品交易市場的7個(gè)發(fā)展方向
1.向上發(fā)展的方向。這里指的是以平臺(tái)為中心向產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展，如向農(nóng)村基站、港口、園區(qū)、生產(chǎn)基地等延伸，利用平臺(tái)來整合上游的網(wǎng)上與網(wǎng)下資源。
2.向下發(fā)展的方向。這里指的是以平臺(tái)為中心向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，如大宗商品交易的物流和供應(yīng)鏈、實(shí)體市場及其采購商、網(wǎng)絡(luò)金融等，利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)來整合下游的網(wǎng)上與網(wǎng)下資源。
3.向外發(fā)展的方向。大宗商品交易市場的外向型發(fā)展：一是發(fā)展跨境電商業(yè)務(wù)，在大宗商品交易市場平臺(tái)上增加跨境電商的功能；二是“走出去”，在“一帶一路”國家的產(chǎn)業(yè)園區(qū)、商貿(mào)城建立大宗商品交易市場；三是在“一帶一路”以外的國家建大宗商品交易市場，如鼓勵(lì)沐甜科技（糖網(wǎng)）到東盟國家、到南美巴西等國家建立食糖交易分市場，鼓勵(lì)全國棉花交易市場到非洲建設(shè)分市場。
4.向?qū)嵃l(fā)展的方向。應(yīng)虛實(shí)結(jié)合，不搞花架子。也就是說，不能只發(fā)揮其交易的功能，而是將網(wǎng)上交易與網(wǎng)下交易深度融合起來，扎扎實(shí)實(shí)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用，在引導(dǎo)生產(chǎn)、流通、消費(fèi)上下功夫。
5.融合發(fā)展的方向。一是大宗商品交易市場與電商的融合發(fā)展；二是大宗商品交易市場與期貨市場融合發(fā)展，創(chuàng)新“期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨”業(yè)務(wù)，發(fā)展規(guī)范的大宗商品的“基差交易”等；三是大宗商品交易市場與供應(yīng)鏈的融合發(fā)展；四是大宗商品交易市場與網(wǎng)絡(luò)金融的融合發(fā)展；五是大宗商品交易市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展。
6.品牌發(fā)展的方向。一是品牌的交易品種推出；二是品牌的客戶建設(shè)；三是品牌的交易服務(wù)、品牌的物流與供應(yīng)鏈服務(wù)、品牌的金融服務(wù)；四是品牌的市場目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；五是品牌的誠信體系建設(shè)的完善。
7.規(guī)范發(fā)展的方向。我國大宗商品交易市場必須規(guī)范發(fā)展，避免“巴黎銀行事件”“3.27事件”“泛亞事件”的再次發(fā)生，因此必須加強(qiáng)自律與監(jiān)管相結(jié)合：一是堅(jiān)持大宗商品交易市場的現(xiàn)貨性質(zhì)；二是堅(jiān)持大宗商品交易市場的規(guī)范化運(yùn)營；三是盡快形成大宗交易市場的標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)；四是加強(qiáng)大宗商品交易市場的風(fēng)險(xiǎn)防范體系建設(shè)，加強(qiáng)平臺(tái)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)防范；五是在開放中形成中國商品交易市場體系、風(fēng)險(xiǎn)防范體系。
（三）“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”與現(xiàn)代易貨貿(mào)易相融合
易貨貿(mào)易（barter trade）是指物品、服務(wù)、資產(chǎn)或其他資源之間進(jìn)行的非貨幣的交易活動(dòng)。包括產(chǎn)品易貨、商品易貨、服務(wù)易貨、體驗(yàn)易貨、資產(chǎn)易貨、資源易貨。如國際易貨包括高鐵換大米、土豆換石油、小商品換大飛機(jī)、石油換食品、大米換石油、棉機(jī)換棉花、蔬菜換石油、石油換大米、羊來茶往等多種易貨模式創(chuàng)新。
總之，要積極探索中國式“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”發(fā)展模式，讓“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”在促進(jìn)“城鄉(xiāng)融合”“國內(nèi)外雙循環(huán)”中發(fā)揮更大作用。
注
①?國家統(tǒng)計(jì)局.中華人民共和國2023年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)[R].2024-02-29.
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